半导体产业是半导体发展的风向标。

本周五，半导体产业链内堪称存储芯片龙头佰维存储，其部分限售股再一次解禁上市。

本次废除限售股份的数目为140万股，占公司刊行总股本的0.32%，解禁股类型为首发原推动限售股份。这是本年，佰维存储第四次解禁上市。

1月，佰维存储解禁了2.08亿股，占总股本跳跃48.3%，市值超百亿元；7月，佰维存储又解禁了463.2万股，占总股本比例1.08%，市值约2.7亿元；本周二，佰维存储约205.65万股限售股份解禁并上市畅达，占公司总股本比例为0.48%。

屡次解禁的佰维存储，上市不到两年，但股价波动较大。

刊行价为13.99元/股的佰维存储，2022年上市后一度被炒成百元股。2024岁首，在资格第二次解禁后，股价也资格了大幅下降。

回看公司功绩，上市后就变脸。固然2024年上半年功绩有所好转，但营收范围、净利率等主张逾期于同行的佰维存储，一方面承担着产业链险峻游的议价压力，另一方面，其也承受着半导体行业周期性的压力。

在此情况下，这次解禁是否又会让公司股价进一步下挫？

开首：张力

01 屡次解禁

据悉，佰维存储是一家主要从事半导体存储器的存储介质期骗研发、封装测试、坐蓐和销售的公司，主要家具及工作包括镶嵌式存储、消耗级存储、工业级存储及先进封测工作。

2022年年末，佰维存储在上交所科创板上市，具有国产集成电路、存储芯片、信创这三大热点办法。

踩着热点办法的佰维存储，上市后股价出现不小波动。

上市后，由于受ChatGPT等办法影响，市集对公共存储行业回暖的乐不雅预期，佰维存储的股价曾大幅上涨。自2022年临了一个往将来，佰维存储以13.99元/股的刊行股价凯旋上市后，佰维存储的股价节节攀升，四个月的时辰累计涨幅超500%，一度被炒成百元股。

自从上市以来，据iFinD数据，佰维存储上市以来一经有4次限售股解禁。据IPO日报记者梳理，佰维存储限售股解禁期间股价均有不小波动，前三次限售股解禁具体情况如下。

其中，在2023年12月，佰维存储上市后第二次解禁公告公示后，股价也出现了较大波动。公告袒露，2024年1月2日方案有2.12亿股限售股份解禁上市，占公司总股本49.3%，解禁市值超百亿元。

当日二级市集影响昭着，佰维存储跌停，股价创9个月新低。

针对限售股解禁和股价的干系，有关内行默示，一般而言，限售股解禁后会有一部分股份插足市集流动，供给增多容易导致股价下落。但解禁对股价的最终影响由践诺解禁范围、个股基本面、大盘承压才智等诸多要素轮廓而定。

这次解禁，固然占公司刊行总股本比例不高，仅为0.32%，但一方面，解禁股类型相似为首发原推动限售股份，本钱较低。另一方面，回看公司近几年功绩施展欠安，业务难经研究，这或对股价有一定影响。

02 功绩变脸

从国内来看，佰维存储的营收范围并不大。以佰维存储IPO时进行同行业对比的A股公司例如，2022年江波龙竣事买卖收入83.30亿元，兆易更正竣事买卖收入81.30亿元。同期，佰维存储的营收范围为29.86亿元。

上市以后，佰维存储的功绩还出现了变脸。

据2022年年报，当年，佰维存储竣事营收29.86亿元，同比增长14.44%，然则归母净利润却同比大幅下滑38.91%，为0.71亿元。

对此，公司默示，耗费是因为行业景气度低、研发用度增长等原因。

在上市前，佰维存储的营收和净利润一直保握增长。2019年—2021年，佰维股份营收分手为11.74亿元、16.42亿元、26.09亿元；净利润分手为0.19亿元、0.27亿元、1.17亿元。

2023年，佰维存储出现了耗费。

据2023年年报，公司竣事买卖收入35.91亿元，同比增长20.27%，但包摄于上市公司推动的净利润为-6.24亿元，同比下滑976.88%。对此，佰维存储默示是因为本钱和各项用度的增长。

2024年上半年，功绩回升。佰维存储半年报数据袒露，2024年1月—6月，其买卖总收入为34.41亿元，较昨年同期增长199.64%；净利润为2.83亿，较昨年同期增长195.58%。同期，公司计算现款流也由负转正。

那是不是意味着危险已解？

03 逆境已解？

但值得瞩主张是，2024年上半年，镶嵌式存储家具占买卖总收入63%。

事实上，镶嵌式存储家具一直是佰维存储的中枢家具。佰维存储的上旅客户主如果向供应商采购NAND和DRAM晶圆，相称依赖好意思光、A、三星、西部数据、铠侠、英特尔、长江存储等大客户。在采购原材料之后，再加工成市集主流的NAND Flash和DRAM闪存。佰维存储的下旅客户主如果经销商，最终客户是谷歌等可一稔缔造商及手机、平板和超薄札记本厂商等。

也等于说，佰维存储为了供应镶嵌式存储家具，需要对上游进行判辨采购，同期还得跟同行霸占市集份额来向下流销售。

这不仅窥察佰维存储这类公司对险峻游的议价才智，还得承担行业周期下行的风险。

体当今毛利率上，2021年—2023年及2024年1月—6月，公司轮廓毛利率分手为 17.55%、13.73%、1.76%和 25.55%。波动较大。

2022年于今，存储行业资格了危险。2023年，几家存储大厂集体计算耗费预估达到破记录的50亿好意思元，创下夙昔15年来最严重的低迷。佰维存储也受周期性波动影响。

具体来看，受存储芯片单价握续下落影响，2023年，佰维存储昨年主买卖务本钱比上年同期增多35.6%，导致轮廓毛利率下滑至1.76%。其中，镶嵌式存储家具毛利率降幅最大，比上年同期减少25.4个百分点，跌成负数。也等于说，在这款家具上，卖得越多，公司辛亏越多，而昨年该家具在佰维存储总营收中占比例约为47%。

同期，佰维存储还有隐忧。和同行比拟，佰维存储的净利率较低。对比江波龙、兆易更正的净利率，佰维存储的净利率并不高。2023年，佰维存储的净利率为-28.99%，同期，‌江波龙的净利率为-8.27%、‌兆易更正的净利率为19%。

‌佰维存储的每股净钞票不及行业平均一半。死心2024年6月30日，佰维存储最新每股净钞票为5.64元，在已走漏的同行公司中名纪律118，较同行已走漏公司平均水平（12.41元）低6.77元。