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加入主动科罚，让量化投资策略愈加丰富多彩

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总结2024年，A股市集举座呈现“W”型走势，除了9月底几个往复日是全面反弹除外，大部分时候依旧络续往日几年相通的结构性的分化行情。关于好多类型的基金而言，在这种行情环境中赢得收益并不是很容易，通过复盘后，咱们发现存不小数化基金发达较为出色，有不少全年收益越过20%。

2024岁首阅历了小盘股的流动性危险，年中市集成交量跌至历史低位，9.24全面普涨之后市集又转向颠簸，这些齐对量化基金赢得收益酿成了较大的挑战。

咱们通过分析之后发现，2024年发达较好的量化基金大多齐属于主动量化基金，在量化投资中融入一定的主动商讨后果，在格和洽行业平衡成就的基础上，通过法例行业偏离、量化选股和主动往复等口头赢得逾额收益，摄取的模子愈加活泼，行情符合才气较高。

咱们详细基金司理从事量化商讨和投资超8年、2024年功绩较为出色、历史逾额收益安闲、限制适中等目的，为各人选出了四只主动量化基金，给各人具体分析一下。

一

华安事件驱动量化混杂

张序自2020年5月开动科罚华安事件驱动量化混杂，该基金近6个月收益为14.40%，跑赢同期功绩基准4.81%；近1年收益率为21.31%，跑赢同期功绩基准15.35%。（起头：基金依期报告，法例2024.9.30）

从成长经过来看，张序有着塌实的量化分析功底，曾在国外闻明投行任量化分析师。2017年2月加入华安基金，科罚的第一只公募基金便是华安事件驱动量化。

从华安事件驱动量化的行业执仓来看，执仓行业数目保管在10-15个之间，相对相比集中。张序在不同期期会对两三个行业进行较大幅度的偏离，比如2021年电力确立行业执仓占比保管在30%以上，当年A股举座出动，电力确立是极少数走强的行业。2023年至2024年上半年对电子和蓄意机进行重仓，两者执仓占比在2023年4季度达到63.04%，收拢了2022年底‌ChatGPT推出后激发的东说念主工智能联系板块的行情。

可见，张序在量化投资中加入了行业轮动模子，会在不同期期寻找相对强势的行业进行要点成就。具体践诺经过中摄取多因子模子进行行业性价比排序，中枢因子为基本面因子（如财务数据、卖方分析师预期数据）、资金类因子（如公募资金仓位变化、北向资金和两融资金动向）、时间类因子（如行业量价数据）及风险因子（如PEG模子、PB-ROE模子、估值分位数），这些因子不仅宝贵行业刻下基本面，还融入了对畴昔投资答复后劲的预期，愈加剧视本色的市集发达。

从华安事件驱动量化的个股执仓来看，执股数一般在50只以内，前十大个股执仓占比平较高。在兼并溜业内，不同期期执有的个股会有所不同，比如2021年至2022年上半年对电力确立执仓较多，其中2021年主要以新动力范畴的宁德时间、亿纬锂能等电板产业链企业为主。在2022年上半年减执上述估值偏高、走势偏弱的股票之后，转而沟通为同是新动力范畴的走势较强的东方电缆、中天科技等线缆企业。

可见，张序在个股聘请上主次分明，依靠量化“广撒网”，之后进行“要点捕捞”，执股集中度相对较高；执股周期相比活泼，会实时调所有股的执仓，采取更有后劲的见地。

在回撤抑遏方面，张序在行业轮动模子加入了风险类目的，坚执行业中性、估值中性，使组合大略在不同的市集条目下保执相对安闲的发达。其中，行业中性使组合不受行业法例，在经济周期的不同阶段从全市集筛选上风行业；估值中性使组合在不同风险收益特征的钞票之间进行别离投资，并借助估值分位数等风险因子灵验筛除估值过高、过于拥堵、潜在风险较大的行业。比如2021年上半年大幅减执医药生物，2022年下半年开动大幅减执新动力，均侧目了后续较大幅度的出动。

举座上来看，张序搭建了“行业轮动+多因子选股” 的量化模子，烧毁准确率不高的择时操作，从中不雅行业偏离、微不雅多因子选股来寻求逾额收益，通过风险类目的对组合执仓进行实时出动，提高组合的安闲性。

二

华泰柏瑞量化优选混杂

盛豪自2015年10月开动科罚华泰柏瑞量化优选，于今任职答复为76.56%，跑赢同期沪深300指数68.30%，2024年收益率为14.41%。（起头：Choice，法例2025.01.10，下同）

盛豪是英国剑桥大学数学系硕士，2007年开动从事量化商讨使命，于今有越过17年的量化商讨和投资领导，越过9年的公募量化基金科罚领导。2012年9月加入华泰柏瑞基金。

从华泰柏瑞量化优选的行业执仓来看，其历久保执20个以上的行业成就，行业别离进程较高，单个行业执仓占比一般不越过15%，莫得赫然的格调或主题偏好。可见，盛豪进行量化投资时，不择时、不作念行业轮动，在行业层面进行较高进程的别离化成就，裁汰单一溜业对组合发达的影响。

盛豪在这只基金上摄取的是偏中历久的基本面量化模子，换手率与正常主动权利基金司理相仿。从华泰柏瑞量化优选的个股执仓来看，个股执有的时候相比长，比如中国吉祥自他2015年4季度接办该基金至2021年2季度长达23个季度齐位于前十大。从践诺效果来看，盛豪对这一策略的运用依然轻车熟路，这只基金从2016到2023年一语气8年杀青卓绝功绩基准。

举座来看，盛豪摄取的是基于基本面的多因子选股模子，不进行择时、中不雅行业轮动，专注于通过量化选股赢得安闲的逾额收益。多因子选股模子中对基本面因子赋予了较高的权重，因为基本面过硬的股票的内在价值对股价的撑执力度较高，在市集着落时更抗跌，当市集收复感性后也会更容易重回上行趋势。

三

建信多因子量化股票

叶乐天自2016年8月9日开动科罚建信多因子量化股票，于今任职答复为30.44%，跑赢同期沪深300指数15.03%，2024年收益率为21.78%。

叶乐天自2008年就开动从事风险模子、量化商讨与投资，有超16年量化范畴从业领导，超12年的公募基金科罚领导。2011年9月加入建信基金。

从建信多因子量化的行业执仓来看，其行业数目一般保执在20个以上。叶乐天在不同的时期会对两三个行业进行要点成就，未必单个行业执仓占比会越过20%，比如2019年和2020年要点执有食物饮料和医药生物，契合那时的中枢钞票行情。举座看，该基金的行业散播较为鄙俚，对价值、成长、周期等均有成就，莫得赫然的格调偏好。

可见，叶乐天在行业成就中坚执格调中性、行业中性，组合遮蔽了万般化的格和洽行业。同期为了符合近几年A股结构性行情较为杰出的本色情况，会择机聘请相对强势的行业进行要点成就，比如他将公募基金的行业成就数据纳入量化分析范围，在2019年和2020年捕捉到了中枢钞票行情。

叶乐天摄取的是主动与量化多因子相伙同的模子。多因子涵盖质地、动量、成长、状貌、大数据等100多个因子的维度去精选个股，可以更完好的描摹各个股票的脾气。还会摄取格调轮动往复策略以赢得更好收益，以更好的符合市集环境。

从建信多因子量化的个股执仓来看，叶乐天摄取的选股模子相对活泼，前十大重仓股更换的频率较高，2022年至2024年上半年换手率在300%至700%之间；大、中、小市值股票全遮蔽，前十大中还时常出现科创板股票。可见，叶乐天会进行全场地量化选股，往复较为频繁，积极主动寻求逾额收益。

四

博时智选量化多因子股票

刘钊自2021年11月2日开动科罚博时智选量化多因子股票，任职答复为8.69%，跑赢同期沪深300指数32.37%，2024年基金收益率为28.60%。

刘钊是中国科学时间大学博士、深圳证券往复所博士后商讨员，2020年加入博时基金，他是刻下市集上为数未几在私募和公募量化范畴齐有过科罚领导的选手，对各样策略和因子的连结很深刻。

从博时智选量化多因子的行业执仓来看，刘钊在执仓行业数目恒久保执在20个以上；行业成就主次分明，次要行业执仓一般在3%以下，主要行业执仓一般在10%傍边；遭遇较大的契机时，单个行业的执仓会达到20%傍边。比如2024年上半年对科技范畴的电子和销耗范畴的汽车行业的执仓均越过20%，前者是为了捕捉东说念主工智能大范围落地运用带来的行情，后者则是沿着国度刺激汽车销耗计谋进行的布局，两个行业在上半年均有可以的发达。

可见，刘钊在构建量化模子的时候，不仅探讨因子历史回测的灵验性，还情切经济和市集环境变化对见地畴昔发达的影响，主动向畴昔具有较高成长性的行业进行偏离，追求逾额收益。

从博时智选量化多因子的个股执仓来看，前三大重仓股集中度较高，单只股票的仓位致使会越过8%，在四只基金中处于较高水平。

举座上看，刘钊的量化投资模子主要靠行业偏离和个股聘请赢得逾额收益。他深嗜因子的挖掘，也强调模子逻辑，即借助量化模子分析往日的数据，也对钞票的畴昔发达进行推理，以便筛选出畴昔更有后劲的见地。

五

结语

地说念的量化投资宝贵宾不雅分析和方案，幸免东说念主为主不雅成分打扰，但活泼应变才气较弱，容易出现模子失效或不符合市集环境变化的情况。咱们商讨了近几年发达较好的量化投资选手之后发现，他们共同的特征之一是尝试融入一些主动科罚想路，不仅深嗜商讨的广度，也深嗜商讨的深度，让量化投资策略愈加丰富多彩，裁汰模子失效的风险，提高不同市集环境的符合性。

上述先容的四只主动量化基金的基金司理，在中不雅行业成就、微不雅个股挖掘、组合集中度、投资周期等方面均有我方的特色，将“广撒网”的量化投资和“深造穴”的主动商讨相伙同火星电竞CHINA，畴昔有望走得更稳、更远。